Аналитики Промсвязьбанка считают, что золото в 2018 году будет торговаться в коридоре 1200-1300 долларов/унц. В целом это свидетельствует о том, что стагнация в золоте длится уже пятый год. Причина будет связана с политикой ФРС. Регулятор продолжит повышать ставки в следующем году (ожидается 2-3 повышения), а это негативный сигнал для металла.

В отсутствии заметного потенциала для роста цен на золото инвесторам рекомендуют «торговать» волатильностью. То есть в рамках обозначенного коридора покупать золото на нижних границах коридора и продавать на верхних.

ТЕКУЩАЯ СИТУЦИЯ НА РЫНКЕ ЗОЛОТА

С начала 2017 года цена на золото выросла на 11,2% (на 1.12.2017г.), но если рассматривать котировки в терминах среднего, то металл относительно уровня 2016 года существенного изменения не продемонстрировал (изменение в пределах 0,5-1%).

Отсутствие значимого роста цен на золото мы связываем с монетарными факторами. После того как ФРС США взял курс на повышение ставок, интерес инвесторов к такому активу, как золото, снизился. Связано это с нахождением в положительной зоне реальных ставок в США.

Не в пользу роста цен на золото и баланс спроса/предложения на металл. С 2014 года наблюдается профицит его предложения и в 2017 году он может увеличиться по сравнению с 2016 годом почти в два раза (до 360-380 т). В целом, мы наблюдаем в этом году сокращение как предложения, так и спроса, но первое снижается меньшими темпами, чем второе.

Со стороны спроса на золото картина выглядит следующим образом. На фоне отсутствия значимого роста цен на металл наблюдается рост физического спроса. В первую очередь, ювелирной промышленности (+5,9% 9 мес. 17-го к 9 мес. 16-го), а также покупателей монет и слитков (+13%). На 6,8% увеличили закупки мировые ЦБ, но это, в основном, за счет действий российского регулятора, который активно покупает металл, пополняя резервы.

В то же время инвестиционный спрос со стороны ETF слабый, по сравнению с 2016 годом они сократили покупки почти в 4 раза.

Данный фактор стал определяющим для спроса и образования профицита. Надо отметить, что действия инвесторов в ETF последние несколько лет являются определяющим для баланса спроса/предложения, и в 2017 году они крайне пассивны. Суммарный объем золота в ETF относительно 2016 года почти не изменился.

ПРОГНОЗ ЦЕН НА ЗОЛОТО И РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы считаем, что цены на золото в 2018 году будут торговаться в коридоре 1200-1300 долларов/унц. В целом, это свидетельствует о том, что стагнация в золоте длится уже пятый год. Причина, на наш взгляд, будет связана с политикой ФРС. Регулятор продолжит повышать ставки в следующем году (ожидается 2-3 повышения), а это негативный сигнал для металла. Причем более важным моментом для золота является то, что в ходе повышения ставок в США реальные ставки будут оставаться положительными. В то же время мы не исключаем, что золото может выходить из нашего коридора, реагируя, например, на геополитические риски, предсказать которые достаточно сложно.

В отсутствие заметного потенциала для роста цен на золото мы рекомендуем инвесторам «торговать» волатильностью. То есть в рамках обозначенного нами коридора 1200-1300 долларов/унц. покупать золото на нижних границах коридора и продавать на верхних.

Теги: