Рынок госдолга РФ: Доходность 10-летних ОФЗ вновь штурмует 17% на фоне роста программы заимствований

Российский рынок государственных облигаций столкнулся с усилением давления: доходность 10-летних ОФЗ в третий раз за последний год приближается к психологически важной отметке в 17% годовых. По данным на 29 сентября 2026 года, показатель по G-кривой достиг 16,9%, а премия к ключевой ставке ЦБ расширилась до 290 базисных пунктов, что уже сопоставимо с уровнями начала 2023 года накануне цикла ужесточения денежно-кредитной политики.

Как отмечает Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ, снижение котировок госбумаг ускорилось после публикации информации об увеличении программы заимствований на 2026 и 2027 годы. Планы Минфина привлечь 6,5 трлн рублей в 2026 году и 7,7 трлн в 2027-м сами по себе не выглядят катастрофичными на фоне 8 трлн рублей, привлеченных в 2025 году (включая 1,7 трлн за счет флоатеров).

Ключевая проблема заключается в кардинальном изменении рыночной конъюнктуры. Если в 2025 году активные покупки ОФЗ с фиксированным купоном поддерживались снижением ключевой ставки и ожиданиями деэскалации геополитической напряженности, то сейчас цикл снижения ставки поставлен на паузу, что вынуждает инвесторов требовать более высокую премию за риск.

Дальнейшая динамика рынка будет зависеть от тактики Минфина на первичных аукционах, полагает Грицкевич. Одним из сценариев, способных сбить давление на кривую ОФЗ-ПД, может стать увеличение предложения флоатеров (облигаций с плавающим купоном). Краткосрочную поддержку рынку на следующей неделе окажет погашение выпуска ОФЗ 26226 объемом 367 млрд рублей. Сегодня Минфин выходит на рынок только с одним ультракоротким выпуском ОФЗ 26228 срочностью 3,5 года (остаток к размещению – порядка 100 млрд рублей).

«В ближайшее время обострится борьба за уровень в 17% по 10-летним ОФЗ. Пока мы не видим четкого сигнала для активных покупок длинных госбумаг и рекомендуем сохранять достаточно короткую дюрацию облигационных портфелей», – резюмирует эксперт.

Изображение – нейросеть